<acronym id="yw60m"><center id="yw60m"></center></acronym>
<acronym id="yw60m"><div id="yw60m"></div></acronym>
<acronym id="yw60m"></acronym>
<acronym id="yw60m"><small id="yw60m"></small></acronym>
鐵甲工程機械網> 工程機械資訊 > 企業 > 鄭煤機中報點評:煤機板塊穩步增長,汽零板塊扭虧為盈【中信建投機械呂娟團隊】

鄭煤機中報點評:煤機板塊穩步增長,汽零板塊扭虧為盈【中信建投機械呂娟團隊】

重要提示:通過本訂閱號發布的觀點和信息僅供中信建投證券股份有限公司(下稱“中信建投”)客戶中符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的機構類專業投資者參考。因本訂閱號暫時無法設置訪問限制,若您并非中信建投客戶中的機構類專業投資者,為控制投資風險,請您請取消關注,請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意,感謝您的理解與配合!

本文首發于2021年8月29日

--事件--

公司8月26日晚發布2021年半年報,2021H1實現營業總收入150.81億元,同比增長22.45%,歸母凈利潤12.02億元,同比增長5.91%;其中單季度Q2實現營業總收入74.00億元,同比增長16.12%,歸母凈利潤6.46億元,同比下降11.91%。

--點評--

營收規模穩步增長,原材料漲價、競爭加劇使得利潤端承壓

①總體來看,上半年公司實現營業總收入150.81億元,同比增長22.45%;歸母凈利潤12.02億元,同比增長5.91%。凈利潤進一步拆分,其中煤機板塊、汽零板塊凈利潤分別為為12.10、1.54億元,前者同比下降13.69%,后者同比實現扭虧。

②利潤率方面,上半年公司毛、凈利率分別為24.51%、8.54%,同比分別下降1.82、1.26pct。單季度Q2毛、凈利率分別為25.40%、9.22%,同比分別下降2.75、3.08pct。凈利率拆分看,煤機、汽零板塊凈利率分別為19.52%、1.74%,同比增長-5.09、3.96pct。其中煤機板塊凈利率下滑主要是兩個原因:一是公司煤機業務原材料鋼鐵、銅鋁等價格出現大幅上漲,使得生產成本有較大的上??;二是煤機行業競爭有所加劇,使得收入端也有所承壓。

③費用率方面,上半年公司四項費用率合計為14.36%,同比上升0.81pct;其中銷售、管理、財務、研發費用率分別為3.93%、4.99%、0.92%、4.53%,同比分別上升0.34pct、上升0.19pct、下降0.03pct、上升0.31pct。

煤機板塊:成套化、智能化驅動公司產品銷售穩步增長

①上半年煤機板塊實現營業收入61.99億元,同比增長8.83%,凈利潤12.10億元,同比下降13.69%。營收增長主要由于煤炭行業發展勢頭良好,煤礦集中度提升,受國家政策驅動,公司成套化和智能化戰略取得實效,成套產品收入穩步增長,智能化產品銷售收入繼續保持高速增長。凈利潤同比下降主要受原材料價格大幅上漲以及行業競爭加劇等因素影響。

②液壓電控子公司業績亮眼,判斷未來將保持30%以上較快增長。2021H1液壓電控子公司實現收入、凈利潤分別為9.54、2.65億元,同比增長14.20%、10.74%,收入、利潤端增長均高于公司煤機整體板塊。該部分業務直接受益于煤礦智能化改造,從現有訂單來看,全年該部分業務預期可實現30-40%的收入增長,并在未來五年內保持較好的增速。

③智能化采掘工作面滲透率提升為公司煤機業務提供成長性。根據中國煤炭工業協會印發的《煤炭工業“十四五”高質量發展指導意見》,到“十四五”末,國內煤礦數量將控制在4000處以內,建成煤礦智能化采掘工作面超1000處。而根據國家礦山安監局2021年1月11日新聞發布會披露,2020年全國煤礦智能采掘工作面已達494個,相較2019年的275個增長80%,保持快速增長趨勢。而公司在智能工作面領域穩居行業頭部位置,將充分受益行業智能化改造趨勢。

汽零業務:同比扭虧,亞新科與SEG均實現高速增長

①受益于汽車市場逐步恢復,汽車零部件板塊經營情況持續好轉。2021H1汽車零部件板塊實現營收88.81億元,同比增長34.18%,凈利潤1.54億元,與去年同期相比扭虧為盈。

②亞新科:亞新科上半年實現收入23.95億元,同比增長26.75%,凈利潤2.56億元,同比增長29.05%。亞新科主要產品為動力系統零部件(活塞環、凸輪軸等)、底盤系統零部件(降噪減震、密封產品等)以及起動機、發電機等,該業務下游包括商用車、乘用車兩大領域。2021H1國內乘用車、商用車銷量分別同比增長27.0%、20.9%,受益于下游行業產銷兩旺,亞新科業績實現較高增長。當前亞新科在手訂單飽滿,隨著亞新科山西、雙活塞環擴產項目的實施,該板塊也將為公司貢獻更大的業績彈性。

③SEG實現營業總收入64.86億元,同比增長37.14%,凈虧損0.63億元,同比減虧2.48億元。如果不考慮人員重組支出,SEG已實現經營性盈利。SEG主要產品為汽車起動機及發電機(包括起停電機、48V BRM),下游客戶同為乘用車、商用車,包括戴姆勒、寶馬、大眾等全球知名整車廠。該板塊主要通過增收、降本兩個維度實現增長,從增收角度看,隨著海內外汽車行業的復蘇,SEG收入也進入較快增長階段。此外,SEG也在布局新能源電機的研發,全面向新能源驅動電機轉型,未來有望打開更大的成長空間;從降本維度看,SEG持續優化全球人員、業務結構:將德國地區的實驗室、生產轉移至匈牙利,有效降低人員成本;在西班牙地區,同樣也在重組進程中。展望未來,隨著公司在新能源領域布局的深入+成本控制能力的提升,SEG將成為公司重要增長點。

投資建議與評級

綜合來看,煤機板塊方面,隨著國內煤礦智能采掘工作面滲透率的快速提升,公司作為行業龍頭將持續受益;汽零板塊方面,亞新科業績將隨行業復蘇+公司產能提升維持較快增長;SEG有望通過增收+降本逐步扭虧并貢獻利潤。綜合以上,判斷鄭煤機2021-2023年實現營業收入295.40、320.89、347.93億元,歸母凈利潤17.55、25.60、32.15億元,同比增速分別為41.7%、45.8%、25.6%。維持32.00元/股目標價,維持“買入”評級。

風險因素

SEG整合進度不及預期

證券研究報告名稱:《鄭煤機:煤機板塊穩步增長,汽零板塊扭虧為盈》


聲明:本文系轉載自互聯網,請讀者僅作參考,并自行核實相關內容。若對該稿件內容有任何疑問或質疑,請立即與鐵甲網聯系,本網將迅速給您回應并做處理,再次感謝您的閱讀與關注。

相關文章
我要評論
表情
歡迎關注我們的公眾微信
日韩卡一卡二卡三卡四卡免费,日韩AV中文无码影院,国产精品亚洲а∨天堂网,日韩中文无码有码免费视频,日本不卡一卡二卡的视频 国产午夜福利在线播放87| 免费播放片Ⅴ免费人成视频| 国产高清AV首播原创麻豆| 成年美女黄网站色大免费全| 影视大全下载_影视大全免费下载| 国色天香高清在线观看| 在线观看片A免费不卡观看| 曰曰鲁夜夜免费播放| 最近中文字幕完整下载| 亚洲日本欧韩综合AV天堂| 波多野结衣办公室双飞| 午夜亚洲国产理论片| 最好影院在线免费看| 2021水滴真实偷拍高潮视频| 日本JAPANESE熟睡人妻| 亚洲AV无码一区二区二三区| 男人添女人的下面的免费视频 | 黄网站色成年片在线观看| 乱色欧美激惰| 欧美最猛性开放2OVIDEOS| 我的美女房东免费观看| 亚洲乱图区欧美 偷拍| 丁香五月久久婷婷开心六| JAPANESE色系PAGE强奷| 美女来了免费观看| JAPANESE失禁潮喷| 国产麻豆毛1卡2卡3卡4卡视频| 好男人视频免费观看视频| 免费观看18禁视频网站试看| 欧美牲交A欧美在线| 无限资源免费韩国日本| 国产麻豆不能请假的瑜伽课| 伊人蕉影院久亚洲高清| 东北露脸老熟女啪啪| 99精品视频只有精品高清6| 成·人免费午夜无码视频夜色| 亚洲成A人片在线观看无码不卡| 丰满的人妻BD高清| 高清粉嫩无套内谢国语播放| 无码AV喷白浆在线播放 | 饥渴少妇高潮视频大全| 国产一卡二卡三卡四卡免费观在线| 国产成人拍拍拍高潮尖叫| 粉嫩极品国产在线观看| 免费人成在线视频观看| 制服丝袜亚洲AV国产AV| 中国小男生自慰GV网站| 男女做爰高清全过程视频| 顾泽宇鲜肉视频学生FREE| 免费人成再在线观看网站| CHINESE体育生潮喷取精| 擼擼色在线看观看免费| IGAO视频网在线观看| 国产卡一卡二卡三卡四100| 思思久久精品一本到99热| 日本XXwwXXww视频在线观看| 狠狠色狠狠人格综合 | 一卡二卡三卡四卡手机免费观在线| 日本黄页在线观看免费| 影视大全下载最新版下载安装| XFPLAY每日最新资源站姿| 卡一卡二卡三免费视频每天| 男女激情爽爽爽免费视频| 最新一卡二卡三卡四卡免费看| 真实嫖妓大龄熟妇| 小草社区官网在线观看| 亚洲中文有码字幕日本第一页| 4399看片| 国产香线蕉手机视频在线观看| 无码啪啪熟妇人妻区| 最近更新中文字幕2018~2019| 五月偷拍区图片区综合图区| 欧美极品JIZZHD欧美| 插曲的痛的视频30分钟| 亚洲人成电影在线观看青青| 处破AV大全| 啦啦啦在线视频免费观看4| 老师你的胸好大 在线观看| 日韩精品视频欧美国产| 芒果一区二区三区乱码| 48熟女高潮嗷嗷叫| 免费无码中文字幕A级毛片 | 人妻 校园 偷拍 都市 在线| 亚洲国产日韩在线人成| 国产亚洲一本大道中文在线| 美女胸禁止18以下看免费视频| yellow字幕网 中文字幕| 日本无码专区免费播放一区| 国产成人亚洲精品| 小浪货腿张开水好多啊| 高清一卡二卡三卡四卡免费视频| 亚洲AV日本AV在线看| 丁香五月啪啪-中文字幕| 欧美亚洲自偷自拍 在线| 国产成人免费一区二区三区| 2020最新女厕所偷拍| FREE女厕所VEDIO性12| JAPANESEMOVIES厨房乱子| 亚洲大图综合色区偷拍| 国产日韩制服丝袜第一页| 男男肉无码调教视频在线观看| 看大片人与拘牲交 刘思慧交不起房租| 日韩AV高清在线观看| 婷婷综合视频| 亚洲一卡二卡三卡四卡兔在线| 午夜福利资源片在线| 2020最新午夜福利视频合集| 国产福利无码一区在线| 欧美成人精品视频在线播放| 闺蜜2中文在线观看完整版| 无敌神马在线观看高清视频动漫| CHINESE树林嫖妓VIDEOS| 欧美 偷窥 清纯 综合图区| 学生被强奷到高潮喷水在线观| 中文字幕无码不卡免费视频| 国产精品自产拍在线观看55| 高档贵妇人私密按摩| 哔哩哔哩在线观看网站| 日本一本高清一卡二卡三卡| 李小璐床震39分在线观看| 解开让领导吃奶| 交换娇妻高潮| 久久精品国产亚洲久久|